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油价像坐过山车交易就是在玩火?

2019-06-11 11:25 文 | Margaret 分类:资讯 来源:

  (eia原油库存数据)全球规模最大、最隐秘的金融石油买卖本年面对着不同寻常的妨碍。

  依照从前习惯,墨西哥一般会买入多达10亿美元的金融头寸,以对其来年的石油收入进行套期保值。而之所以要进行套期保值操作,是因为石油销售收入是墨西哥政府收入的首要来源。公开数据显示,2009年、2015年和2016年的巨额石油收入足以抵消逾15年的套期保值成本。

  因为金额较大,墨西哥套期保值操作一向是油市最为期待的石油买卖之一。一般在五月初,墨西哥就会和投行开端接洽,以便能够经过购入看跌期权等衍生品来保证其得到最好的价格。若购入看跌期权,该期权持有者被赋予在未来以必定价格出售石油的权力——这样做能够确定卖方销售石油的价格,卖方能够必定程度上抵御油价下行的危险。

  可是,墨西哥政府本年却迟迟不开端举动。投行消息人士泄漏,墨西哥方面现在没有就石油期权买卖进行谈判。另外,知情人士也表明,因为油价波动性过大、美墨冲突和海洋燃料运用新规,墨西哥政府本年的套期保值操作会比从前晚一点展开。

  本年,墨西哥政府的目标是,在看跌期权上投资12.3亿美元,来对其2019年的石油销售收入进行套期保值,保证原油均价不会跌破每桶55美元。其实,不仅墨西哥政府喜欢套期保值,墨西哥国家石油公司Pemex也倾向于对公司自身的销售收入进行保值,Pemex时隔11年在2017年重启了套期保值操作。

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  油市太动乱

  自上一年以来,墨西哥一向疲于应对价格波动。曩昔八个月来,因为重质原油的全球性缺少,墨西哥首要用于出口的原油“玛雅重质原油”(Maya)的买卖价格一向高于基准美国原油。如此溢价使得保值操作难以进行,买卖双方难以就2020年的油价达到一个合理的共识——墨西哥想要以更高的价格水平来确定可得的最大利益,可是与之谈判的投行的危险敞口却面对下行的危险。

  上一年年底,美国制裁伊朗石油出口的禁令一出,美国原油期货跳水近45%。本年年初,油价复苏,扬升56%。四月底开端,油价又再进入下行通道,累挫18%,近12个月的油价可谓是迂回曲折。在如此动乱的商场进行买卖,关于墨西哥政府来说,这无异于玩火。投行和石油公司作为政府石油买卖的对手方,承当的危险也非常大。

  上一年四季度油价暴跌之时,至少有两家为墨西哥进行保值操作的公司被杀个措手不及。熟悉资金流动的知情人士称,因需要抵消墨西哥政府购入的看跌期权的危险,这两家公司通常采取相反态度,“对玛雅重质原油的套期保值几乎让他们肝脑涂地”。

  环保新规也是大问题

  国际海事组织(IMO)的燃油新标准关于墨西哥重油也是个头疼的问题。新标准指出,为削减污染,要求船只运用硫含量较低的原油,且规定将于2020年收效。消息人士称,高硫燃料油一向是墨西哥用于出口的原油的重要组成部分,但因为新标准,经纪商和买卖商现在却要求墨西哥替换其进行套期保值的重油。

  IMO此番采纳新规,将使重质原油价格变得更加便宜,因为全球多数炼油商会转向生产符合要求的低硫燃料的轻质原油。把握杂乱炼油技术的产油商将获益,因其具有更强的才能将重质原油分解为高利润产品。墨西哥首要用于出口的原油便是价格行将走低的重质原油。Motiva Enterprises供给、贸易和物流执行副总裁Todd Fredin表明:

  “监管变革给把握杂乱工艺的炼油商带来的优点将低于人们的预期,(新规所带来的)更大影响是,重质原油的价格将损失惨重。”

  可是,关于重油的价格咱们也不用过度悲观。

  关于供给端的情况,加拿大皇家银行资本商场分析师Michael Tran指出,因为加拿大和墨西哥等传统重质原油供给国深受基础设施(如输油管道)和生产的约束,重质原油产值有限,重油价格或许仍将居高不下。他指出,现在没有多少国家能弥补重质原油的供给缺口。

  而关于重油的需求,国际上需要重油的买家不在少数,美国的炼油厂十分依靠墨西哥出口的重油。有委内瑞拉重油干涸且沙特削减对美运送重油的情况下,墨西哥重油的地位被凸显。



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